16 января 2006 года

                                                                                                                                  

           

Институт CFA предостерегает инвесторов от 12 распространенных ошибок.

(перевод с английского текста CFA® Institute)

 

 

Выявление того, как избегать неправильных действий зачастую является наиболее

важной частью создания успешной инвестиционной программы.

 

    Повторяя одну или несколько распространенных ошибок в инвестировании, самыми главными врагами индивидуальных инвесторов зачастую становятся они сами. К сожалению, даже, казалось бы, самые простые неправильные действия могут с течением времени оказать драматичное влияние на общую доходность.  Недавно Институт CFA, который осуществляет престижную программу Chartered Financial Analyst® (CFA®)[1] по всему миру, попросил некоторых членов Института поделиться мнением о самых распространенных и затратных ошибках, с которыми сталкиваются индивидуальные инвесторы.

     Среди самых распространенных ошибок отмечались следующие:

    Отсутствие инвестиционной стратегии. С самого начала, каждый инвестор должен создать инвестиционную стратегию, которая будет служить основой для принятия будущих решений. Хорошо спланированная стратегия учитывает несколько важных факторов, среди них: временной горизонт, терпимость к риску, размер инвестируемых средств и планируемые будущие вложения. “В самом начале люди должны иметь четкое понимание того, чего они хотят достигнуть, и уровня колебаний, который они желали бы иметь”, — отметил Jeanie Wyatt, CFA, генеральный директор South Texas Money Management в Сан Антонио.    

    Инвестирование в одну акцию вместо создания диверсифицированного портфеля акций. Инвестирование в одну акцию увеличивает риск по сравнению с инвестированием в уже диверсифицированный паевой или индексный фонд. Инвесторам следует формировать хорошо диверсифицированный портфель, включающий разные классы активов и инвестиционные стили. Провал в диверсификации заставляет индивида переживать за колебания в отдельно взятой акции или отрасли. Также не надо путать диверсификацию портфеля и диверсификацию вложений в паевые фонды, говорит Brian Breidenbach, CFA, CPA, руководитель Breidenbach Capital Consulting (Луисвилл, штат Кентукки). Вы можете владеть паями в нескольких фондах и выяснить при их проверке, что они инвестируют в одни и те же отрасли и даже одни и те же акции.

Тем не менее, нужно помнить, что возможно чрезмерно диверсифицировать портфель и владеть слишком большим количеством инвестиционных продуктов — особенно когда инвестор имеет небольшой портфель, создающий большое комиссионное вознаграждение по сравнению с размером портфеля, комментирует Wyatt. Лучший путь состоит в нахождении баланса между двумя крайностями. Часто это может быть сделано по совету профессионала или доверенного консультанта.   

    Инвестирование в акции, а не в компании. Инвестирование не является игрой и не должно рассматриваться в категории «угадал – не угадал». Инвестирование допускает умеренный размер риска, целью которого является помочь финансировать предприятия, которые, как вы верите, имеют положительный долгосрочный потенциал роста. Анализируйте фундаментальные показатели компании и отрасли, а не ежедневные скачки цен в стоимости акций. “Покупка отдельной акции, основываясь только на показателе рыночного моментума[2] или потому что вам нравиться продукция компании, — это верный путь потерять деньги”,— комментирует Bob Bilkie, CFA, президент Southfield, Sigma Investment Counselors (штат Мичиган).  Кроме того, исследуйте стиль корпоративного управления компании, чтобы быть уверенным, что она имеет основные элементы защиты корпоративного управления. Это может помочь избежать трудностей в будущем.

    Покупать дорого.  Фундаментальный принцип инвестирования — покупать по низким ценам и продавать по высоким.  Так почему же так много инвесторов поступает наоборот? Главная причина заключается в “гонке за результат”, замечает Beth Hamilton-Keen, CFA, TAL Private Management из Калгари (штат Альберта, Канада).  “Слишком много людей инвестируют в классы или виды активов, которые хорошо показали себя в прошлом году или в течение несколько лет, предполагая, что раз они хорошо вели себя в прошлом, значит, они также хорошо поведут себя и в будущем. Это абсолютно неверное предположение”,—  соглашается Cathy Tuckwell, CFA, Scotia Cassels Investment Counsel из Торонто, штат Онтарио. “Классический тип инвестора, покупающего по высоким ценам и продающего по низким, имеет долгосрочную инвестиционную стратегию, но не имеет стойкости ее придерживаться”, — говорит она, —  “Они выбрасывают свою стратегию в окно в угоду краткосрочным всплескам на рынке и инвестируют тактически, а не стратегически. Риску «дорогой покупки» подвергают себя также те, кто преследует инвестиционные увлечения, покупая «популярные» акции дня. Обычно эти инвестиции становятся модными на короткие периоды, побуждая многих покупать на пике цикла или тренда — как раз в момент начала движения вниз. Всегда подходите критически, с точки зрения будущей перспективы отдельно взятой инвестиции, а не просто полагайтесь на историческую доходность, — подчеркивает Tuckwell.

    Продавать дешево. Грубые ошибки покупки-дорого-продажи-дешево могут стать очень дорогостоящими. «Слишком много инвесторов неохотно продают свои акции, пока не компенсируют свои потери, — говорит Rajiv Vyas, CFA, бизнес-репортер Detroit Free Press.  — «Их эго отказывается признать ошибку покупки инвестиции по высокой цене». Умные инвесторы осознают, что это может никогда не случиться и ограничивают свои потери.  Имейте в виду, что не каждая инвестиция повысится в стоимости, и  что даже профессиональным инвесторам трудно обойти индекс S&P 500 в заданном году. Всегда имейте стоп-лосс приказ по акции. Намного лучше принять убыток и перераспределить активы в пользу более обещающих инвестиций.

    Чрезмерная торговля своими инвестициями. Слишком частая торговля уменьшает доходы от инвестиций больше, чем что-либо другое. Исследование двух профессоров Калифорнийского университета в Дэвисе охватывало 64’615 портфелей индивидуальных инвесторов, клиентов крупных брокерских фирм Интернет-торговли (дисконтные брокерские конторы) в период с 1991 по 1996 год. Было обнаружено, что без учета комиссионных инвесторы получили 17.7% годовых, что было на 0.6% выше годовой рыночной доходности. Однако за вычетом комиссионных доходность снижалась до 15.3% в год, что было на 1.8% ниже годовой рыночной доходности. Опять, лучшим решением оказывается долгосрочная стратегия «купи-и-держи», а не подход активной торговли.

    Действие согласно “советам” и “фразам политиков”. “Прослушивание СМИ как единственного источника для инвестиционных решений вместо профессионального взаимодействия с консультантом — слишком распространенная ошибка инвестора”, — говорит Todd Lowe, CFA, из Parthenon LLC (Луисвилл, штат Кентукки).  Срочная новость или «совет инсайдера» могут показаться заманчивыми, чтобы придать портфелю быстрый рост, но всегда нужно помнить, что вы инвестируете против профессионалов, которые имеют доступ к командам аналитиков. Опытные инвесторы собирают информацию из разных независимых источников и проводят собственные исследования и анализ перед принятием инвестиционных решений.  «Считать, что информация новая для инвестора и неизвестна кому-то еще — грубая ошибка. Полезным считать, что если вы услышали информацию, значит, ее услышали многие другие, таким образом, она уже заложена в рыночной цене”, — советует Bilkie.

    Выплата больших вознаграждений и комиссионных. Невероятно, как часто инвесторы приходят в затруднение, чтобы сообщить детали структуры вознаграждений поставщика инвестиционных услуг, включая вознаграждение управляющего и комиссионные расходы. Инвесторам следует перед открытием счета убедиться, что они полностью информированы о расходах, связанных с осуществлением всякого потенциального инвестиционного решения, подчеркивает Wyatt.  Стоит добавить, что инвестиционные доходы должны быть привязаны ко всем расходам, чтобы иметь достоверную картину общих  результатов.

    Принятие решений для ухода от налогов. В то время как индивиды должны знать о налоговых последствиях своих действий, главной целью всегда должно быть принятие фундаментально надежных инвестиционных решений. Некоторые инвесторы, чтобы не платить больших налогов на прирост капитала, позволяют выросшим акциям увеличиться в цене настолько, что они составляют значительную часть их совокупного портфеля. Точно также, когда приходит время зафиксировать доход, инвесторы излишне обеспокоены тем, чтобы продержать акцию больше года, чтобы получить преимущество от более низкой ставки на прирост капитала. Более разумным может оказаться выбор хорошего налогового консультанта.

    Нереалистичные ожидания. Как мы наблюдали в течение последнего пузыря, инвесторы могут периодически испытывать недостаточное терпение, приводящее к излишнему принятию риска. Важно принимать долгосрочное видение инвестирования и не позволять внешним факторам помешать планам и заставить принять неожиданное и значительное изменение в стратегии. Сравнение поведения вашего портфеля с соответствующим индексом может помочь индивидуальному инвестору получить реалистичные ожидания, говорит Robert R. Johnson, CFA, исполнительный вице-президент Института CFA. Согласно Ibbotson Associates, среднегодовой сложный процент доходности обыкновенных акций за период 1926-2001 составил 10.7% до налогов и 4.7% после вычета налогов и инфляции. Доходность долгосрочных облигаций за тот же период составила 5.3% до налога и инфляции и 0.6% после вычета налогов и инфляции.  “Ожидания доходности 20-25% в год приведут инвестора к разочарованию”, — замечает Johnson.

    Отрицание. Индивидуальным инвесторам часто не удается начать инвестиционную программу, потому что у них нет базовых знаний о том, где и как начать. Подобным образом, периоды низкой активности часто становятся результатом расстройства от прошлых инвестиционных потерь или отрицательной доходности рынка акций. Чтобы быть уверенным, инвесторам следует продолжать инвестировать на любом рынке — хотя бы с помощью разных инвестиционных инструментов — а также разработать механизм регулярного пополнения своих портфелей. Инвесторам всегда нужно пересматривать свои вложения, чтобы убедиться, что они согласуются с общей стратегией.

    Незнание своей действительной терпимости к риску. Нужно знать, что нет такой вещи, как инвестирование без риска, говорит Johnson. Определение вашей склонности к риску подразумевает оценку потенциального влияния величины потерь в реальном, денежном выражении – как на ваш портфель, так и на психику. В общем случае, индивидуальные инвесторы, преследующие долгосрочные цели, должны быть готовы желать принять больший риск взамен возможности получения больших доходов. Тем не менее, не стоит ждать, пока неожиданное или краткосрочное падение стоимости ваших активов проведет оценку вашей терпимости к риску.

    “Положительный аспект инвестирования состоит в том, что при небольших усилиях все эти ошибки могут быть довольно легко преодолены”, — добавляет Wyatt.